9月15日，比依股份的业绩说明会如期展开，投资者一共向公司管理层提了七个问题，闻继望回答了其中五个。
闻继望是比依股份的董事长和创始人。2001年，闻继望在浙江余姚创立了比依股份，深耕厨房加热小家电品类20余年；2022年比依股份登陆A股，次年净利润便冲至2.02亿元的历史高点；今年上半年，比依股份营收同比下滑，净利润也由盈转亏。
闻继望今年已经69岁，除了董事长和创始人身份，他还是比依股份的代行董秘，这的确符合证监会规定，但董事长累计担任代行董秘19个月之久在A股市场并不多见。董秘作为上市企业和市场对话的喉舌，比依股份在三年内换了五任，担任这个职位时间最长的是闻继望。
比依股份的控制权属于闻继望，他通过比依集团有限公司和比依集团（香港）有限公司控制着上市主体54.15%的股份，九名董事会成员中，副董事长闻超是闻继望的儿子，非独董汤雪玲是闻继望的妻子，同样在非独董之列的总经理胡东升、财务总监金小红是闻继望的旧部。
比依股份在招股书注册稿中也曾直言，“闻超、汤雪玲以闻继望的意见作为其表决时的意见，未在公司重大经营决策中发挥重要作用。”
集权、而且坦白的内部治理结构或许能解释比依股份当下的困境，主营业绩下滑和多元化的责任和压力，都压在了年近七旬的闻继望身上。
产能扩张遇需求疲软累计投入超9亿的生产基地半年造了74.8万台产品
业绩说明会上，投资者最关心的是业绩下滑的问题。今年上半年，比依股份营收10.78亿元，同比下滑6.84%；净亏损3257万元，去年同期为盈利5371万元。
闻继望对此的解释为“公司新建项目处于产能爬坡阶段，固定成本摊销压力较大而产出尚未规模化，以及汇兑损失较上年同期有所增加，导致阶段性亏损。”
新建项目指的是中意产业园智能厨房家电建设项目，该项目计划总投资13.84亿元，截至上半年已累计投入9.89亿元。
这一项目用于生产空气炸锅、油炸锅、咖啡机、环境电器等智能小家电产品，完全达产可贡献2500万台的年产能，但在今年上半年该项目只生产了74.8万台产品。
“这是常见的财务操作，短期会造成账面不好看，长期业绩能否翻红则要看新增产能在未来能否完全达产并消化。”行业观察人士向鳌头财经分析道，“对于比依股份来说，要看未来几年小家电行业的整体增长情况。”
国内市场的情况并不乐观，奥维云网监测数据显示，今年上半年国内厨房小家电全渠道零售额为302.6亿元，同比下降4.8%；零售量1.16亿台，同比下降14.6%。
大盘承压，比依股份国内营收也同比下滑，今年上半年其国内收入为1.42亿元，去年同期则为2.44亿元，下滑幅度远超大盘。
换言之，国内的需求日趋疲软，对于比依股份未来产能的消化程度有限，关键还要看海外市场。
今年上半年，比依股份国外市场营收9.35亿元，总营收占比为86.7%，为飞利浦、尚科宁家、法国赛博集团等海外品牌代工仍是比依股份的主营业务，但从存货数据可看出，比依股份的产能未得到充分利用。
财报显示，截至今年上半年比依股份存货6.22亿元，占总资产比例为14.73%，比去年年末高了3.56个百分点。同一报告期内，小熊电器存货占总资产比例为12.36%，新宝股份为13.6%。
具体来看，库存商品期末余额2.44亿元，较上期余额增加了7000万元。这意味着比依股份越来越多的产品积压在仓库里卖不出去。
“营收依赖给海外品牌代工让比依股份同时面临着关税、汇率、下游议价权等多重风险，这给其新建产能转化为有效营收带来诸多不确定性，在新项目还未达产时又进行了前置折旧，比依股份短期内业绩翻红难度不小。”前述行业观察人士表示。
比依股份自己也在招股书中承认，“如果未来出现下游市场需求放缓、市场竞争加剧或新品类销量不及预期等情形，公司将出现产能闲置的情形，进而导致公司可能出现业绩波动的风险。”
算力、具身智能、AR眼镜热点追了不少每笔投资都有退路
主营业务承压，比依股份正在积极拓展新业务，这也是大部分依靠代工的制造型企业都要走的一条路。
鳌头财经梳理发现，去年1月份，比依股份以2350万元战略投资了国产GPU企业天数智芯，换取后者0.2513%股份；今年7月1日，其又设立了全资子公司浙江致衡机器人科技有限公司，注册资本5000万，经营范围包括智能机器人的研发、人工智能硬件销售、人工智能应用软件开发等；9月15日的业绩说明会上，闻继望也向外界透露公司AR眼镜已完成首批订单出货，目前仍处于客户市场验证阶段，这一业务线源于比依股份此前对光波导显示器企业理湃光晶的3000万元投资，比依股份负责AR眼镜整机组装业务。
算力、具身智能、AR眼镜，每一笔都踩在市场热点上；财务投资、直接下场、产业协同，拓展新业务的方式各不相同；每笔千万元级别的投入也都不高，这种做法可以称为谨慎，也可以称为缺乏魄力。
事实上，新业务并没有为比依股份带来财报数字上的变化，今年上半年其空气炸锅等小家电营收合计9.4亿元，总营收占比为87.8%。
“机器人子公司注册资本只有5000万元，这在动辄数十亿融资、百亿估值的具身智能赛道有点不够看，若无外部资本投资，仅靠母公司输血其机器人业务很难具有竞争力；AR眼镜目前的全球年出货量也仅在百万级别，该业务成长为比依股份新的增长曲线仍需要时间。”行业分析人士向鳌头财经表示。
比依股份把每条新业务都控制在可承受范围之内，这也意味着没有一条路获得了足够资源去真正突破，其他玩家在算力、具身智能等赛道激进投入时，比依股份却选择浅尝辄止。
“股权和话语权高度集中在实控人手里，实控人的判断和决策便决定了公司的发展方向，在这种内部治理结构中多元化要做什么、不做什么都由实控人一人拍板，公司其他管理层没有足够的股权激励争取一条路，也没有足够的否决权去阻止一条路。”前述行业分析人士向鳌头财经表示。
主营业务需求承压本应谨慎扩产，比依股份却大胆建设新项目；新业务需要集中资源押注，比依股份却留了退路。在需要谨慎的地方选择激进，在需要激进的地方选择谨慎，是闻继望的判断出了偏差？还是比依股份的决策框架出了问题？
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